Rivian 2026 3. çeyrekte cirosunu %38 artırdı, R2 zirveye oturdu

Rivian’ın 2026 üçüncü çeyrek bilançosu, şirketin en çok satan aracının artık R2 olduğunu net biçimde ortaya koyuyor. Satışa çıktığı ilk tam çeyrekte küçük SUV, hem R1 ailesini hem de Amazon için üretilen dağıtım minibüsünü geride bıraktı.

Ciro 2,155 milyar dolara çıkarak yıllık bazda %38 arttı ve analistlerin 2,02 milyar dolarlık beklentisini aştı. Hisse başına düzeltilmiş zarar -0,48 dolar olurken piyasa -0,61 dolar bekliyordu; düzeltilmiş FAVÖK tarafında ise -435 milyon dolarlık sonuç, -576 milyon dolarlık konsensüsün önünde geldi.

Çeyreğin özeti: 2,155 milyar $ciro · 19.248 teslimat · %8 brüt marj · -913 milyon$ net zarar · 5,502 milyar $ nakit ve kısa vadeli yatırım

Araç satıyor, otomobil işi hâlâ kazandırmıyor

Üretim ve teslimat rakamları zaten ekim başında açıklanmıştı: 19.751 üretim, 19.248 teslimat. Her ikisi de rekor; teslimatlar yıllık %46, çeyreklik bazda %58 arttı.

Gelir tablosunun eklediği kısım ise pek parlak değil. Otomotiv segmenti 80 milyon dolar brüt zarar ve -%5 marj yazdı. Bu, geçen yılın aynı dönemindeki 130 milyon dolarlık açığa göre iyileşme; ama ikinci çeyrekteki 36 milyon dolarlık zararın gerisinde. Rivian, R2 hattının üretim temposunu yakalamasını yaklaşık 120 milyon dolar ek maliyetle ilişkilendiriyor. Üstüne 81 milyon dolarlık düzenleyici kredi geliri ve tekrarlanmayacak bir tarife iadesi alacağı eklenmiş durumda.

Bu kredileri ayıkladığınızda araç işi brüt düzeyde yaklaşık 161 milyon dolar kaybetti — teslim edilen araç başına kabaca 8.400 dolar.

Asıl bakılması gereken rakam

Kırmızı mürekkebin altında gerçekten umut verici bir veri var. Rivian’ın araç başına satılan malın maliyeti çeyreklik bazda 12.000 dolardan fazla düştü. Bunda R2’nin ürün karmasındaki ağırlığı ve sabit maliyetlerin daha iyi dağılması etkili oldu.

Dosyadan yaptığımız hesapla bu, ikinci çeyrekteki 96.700 dolardan yaklaşık 84.700 dolara gerilemek anlamına geliyor. Araç başına gelir de iniyor — krediler hariç 76.300 dolar civarı. Daha ucuz bir modelin varlık sebebi tam olarak bu.

• Otomotiv geliri: 1,550 milyar $ (+%36)
• Yazılım ve hizmetler: 605 milyon $ (+%45)
• Yazılım/hizmet brüt kârı: 256 milyon $ (%42 marj)
• Serbest nakit akışı: -1,124 milyar $
• Deneme sürüşleri: 57 binden 103 binin üzerine çıktı

Kârı Volkswagen sırtlıyor

Rivian’ın 176 milyon dolarlık konsolide brüt kâr açıklayabilmesinin tek sebebi yazılım kolu. Bu segmentin 605 milyon dolarlık gelirinin 354 milyonu, yani %59’u Volkswagen Group ile kurulan ortak girişimden geliyor. VW, elektrik mimarisi ve yazılım geliştirme işi karşılığında Rivian’a ödeme yapıyor ve bu gelirin yaklaşık 2028 ortasına kadar tanınması bekleniyor.

Nisanda başlatılan ücretli sürücü destek paketi Autonomy+ da aynı sepette. Şirkete göre abonelik dönüşüm oranları iç beklentilerin üzerinde seyrediyor.

Rehberlik yukarı, yatırım harcaması aşağı

Rivian 2026 görünümünü takip ettiği her kalemde yükseltti:

• Teslimat: 65-70 binden 67-70 bin aralığına
• Düzeltilmiş FAVÖK: -1,85 ile -1,75 milyar dolar arası (orta noktada 100 milyon dolar iyileşme)
• Yatırım harcaması: 1,40-1,50 milyar dolar (orta noktada 300 milyon dolar azalış)

Yatırım harcamasındaki düşüş tasarruftan değil, harcamaların zamanlamasından kaynaklanıyor. R2 ve R3 için yıllık 300 bin adet kapasite ekleyecek Georgia fabrikasının ilk etabı hâlâ inşaat halinde.

Eylül sonu itibarıyla 41.807 teslimatı bulunan Rivian’ın yeni aralığa girmesi için dördüncü çeyrekte 25.193 ile 28.193 arası araç teslim etmesi gerekiyor. Yani bir rekor daha. Şirketin bu rehberliği çeyreğin daha ilk ayında vermesi, talep görünürlüğünün ne kadar güçlü olduğunu gösteriyor.

Kredi imkânı ve Volkswagen’in ekimde sağladığı 1 milyar dolarlık vadeli kredi de eklendiğinde toplam likidite 7,095 milyar dolara ulaşıyor. Temmuzdaki 1,5 milyar dolarlık hisse satışının ardından gelen bir tablo bu.

Otonomi tarafında Rivian, “Point to Point” sürüşünü yıl sonundan önce davet usulü bir erken erişim programıyla sınırlı sayıda kullanıcıya açmayı planlıyor. Autonomy+ abonelerine genel sunum ise 2027’de. Aralık ayına kadar tamamlanması beklenen bir Uber kilometre taşı, 250 milyon dolarlık ek hisse yatırımının önünü açacak. Ayrıntılar 9 Aralık’taki Autonomy and AI Day etkinliğinde paylaşılacak.